高速公路属于一眼能看清，看懂的标的，存在预期差的机会很少，除非系统性危机时候。
什么时候谁会低价卖给你呢：
熬不住？少
等不及？少
被吓？系统性危机时，但这时很多其它股票一样暴跌，换股不划算，有些人还要换高速去抄底其它的。
现在基本上在8~12倍PE，看各家的ROE，分红等不一样。
高速的建设投资均已进入平稳期，车的保有量每年小幅增长，东部，南部城市人员流入，高速路上车流每年是不断小幅增长的。但其它替换路线也不断完善，会导致一些分流。
但价格不能自主，受管控，还时不时要免费，承担社会责任。
运营时限不少已经过半，逼近时限之时，未来总是不可确定。
基本上都是国企，领导层基本不持股。在高位平稳期，管理层要做业绩，就要去多元化发展，各种投资，谁也不敢保证会不会掉坑。
在成本方面，做得好的会用最少的成本养好路，保好畅通，产生最大收益。
所以，基本上，没有想象力的，没有大的预期差的，没有估值一击的，没有业绩一击的，就是一个预期年化10% ~ 16%的收益，如果价格买得好会高一点。但也并不是时间的朋友，随着不断进入收费后期，物价不断上涨后，收益也可能可能会逐年下降。还需要关注是否政策有变，行业，企业是否发生变化。
物业行业的生意也并不完美，有这样那样的担心，但还是想参与。
主要的问题：
- 几年之后，母公司交付的面积相比当前的保有量而言，比例将逐步衰减
- 人工费用将不断上升，物价不断上涨，所以成本将一直上升，毛利率下降甚至亏损。
- 而这个时候母公司的利益输送也将逐步递减直至停止。
- 增值服务能有多大收益，真的是一个未知数，从我看到的现有小区来说，没有哪个小区能将增值服务做到多好。
- 前期并购的物业虽然增加了销量和利润，但后期的消化难否搞好是个问题
- 后期的并购买买买的机会不太了
- 如果再叠加物业公司管理不善，单店盈利能力不断下滑。
在上述问题下，估值肯定就要下一个大的台阶，现有的彩生活，中奥到家的估值难道不是他们的归宿？
但是：
- 近三年，五年母公司交付都很不错，新楼盘占比大，物业费较高
所以想参与它们头几件的成长期，选择估值有保护的。
定性：
轮胎其实是典型的消费股。
它是车的消费，也是人的消费。还是必需消费，你能说车呀，你的轮胎不行了，咱可以不要轮胎吗？
同时 TOB和TOC，TOC肯定有提价权，
生意稳定，周期性不强，技术变革慢，被巅覆可能性很低，赚取制造业利润。橡胶原材料成本占比78%及以上。
整个行业是比较成熟的了，无论是技术和产品，还是整体需求量都较稳定。现有玩家格局也相对稳定。
从另外一方面来讲，也说明并没有想象空间，只有管理红利空间。
市场容量：
轮胎总的消费量=每年新增车量+每年替换量（每年保有量上一定比例替换）
每年保有量=旧年保有量+每年新增车量-每年报废量
生意永续性：
最近几年，新车销量有所下滑，所以总的轮胎销售数量有所有下滑。但保有量这也池子的水位却是不断上涨的。所以从长远来看，行的需求永远存在，中国的汽车销量千人均量与发达国家比还有差距，新车销量不管如何竞争，如何变革，轮胎的需求少不了。随着每年的新增销量和保有量下的替换需求，蛋糕在慢慢变大。
竞争格局：
分蛋糕的人呢，这个行业同样需要成本领先，需要规模效益，需要品牌效益，所以一定是优胜劣汰，集中化不断提高。
但因为行业又足够大，需求有差异性。这个如同白酒有2000多，也有几十元一瓶的一样。车子有豪车和代步车一样，轮胎的需求也是多样化的，从高端到中端，低端各有需求。所以这种非同质化的产品可以容纳不少差异化的公司生存。但一些过去小厂家将逐步让出份额，逐步形成几个不同梯队的龙头。
中国本土有其优势（本土需求量大，成本低）。虽然有很多的国际巨头，但中国处在第三梯队的轮胎企业这几年毛利率不断上升，虽然销量增量不大，但净利三年内翻了一翻。
目前国内上市龙头就是玲珑和赛轮，
复盘：
玲珑和赛轮，处于国际上第三梯队，但这几年实现了管理红利。虽然总体需求量没有上升多少，公司营收也没有上升多少。但得益于成本下降，结构优化，这几年毛利率不断上升，净利三年内翻了1倍多。然后股票估值翻了一翻，实现了三年四倍收益。
未来的空间：
蓄水池整体的保有量不断增长，在当前大基数下，新增车和替换空间未来将保持一定低速增长。
以玲珑为例，2020年营收180亿。年报中指引2030年800亿。也就是未来十年营收年化16%的增长，按目前的净利润率，个人觉得提升空间不大了，过去橡胶价格低位，现在原材料涨价了。所以如果净利润率不变，也就是16%年化增长，30倍Pe现在是贵了，15倍PE才有一定安全边际。
从投资来讲，这个管理红利双击的故事已经演绎过了，是否会继续实现管理红利具有一定未知性，需要更深的洞察力，但估值这一击的演绎是不可能再有了，所以没有估值的保护和可能估值一击的潜在回报做为吸引，也就不再具有多大的吸引力。
得到的启发：
新生行业确实具有无穷的想象力和可能的机会，但成熟的行业也未必就没有双击的机会。当然一切还是看企业是否能实现管理红利。成熟的行业中可能的机会包括：
- 侵吞对手份额：并不容易，会遭到反击。
- 自然优胜劣汰，弱的小的退出，实现集中度提升
- 降本增效，
- 实施差异化，走高端路线
- 进行品类扩张，获得第二增长极
所以优秀的企业如果估值较低，它是有可能通过很多手段继续实现增长。