定性：
轮胎其实是典型的消费股。
它是车的消费，也是人的消费。还是必需消费，你能说车呀，你的轮胎不行了，咱可以不要轮胎吗？
同时 TOB和TOC，TOC肯定有提价权，
生意稳定，周期性不强，技术变革慢，被巅覆可能性很低，赚取制造业利润。橡胶原材料成本占比78%及以上。
整个行业是比较成熟的了，无论是技术和产品，还是整体需求量都较稳定。现有玩家格局也相对稳定。
从另外一方面来讲，也说明并没有想象空间，只有管理红利空间。
市场容量：
轮胎总的消费量=每年新增车量+每年替换量（每年保有量上一定比例替换）
每年保有量=旧年保有量+每年新增车量-每年报废量
生意永续性：
最近几年，新车销量有所下滑，所以总的轮胎销售数量有所有下滑。但保有量这也池子的水位却是不断上涨的。所以从长远来看，行的需求永远存在，中国的汽车销量千人均量与发达国家比还有差距，新车销量不管如何竞争，如何变革，轮胎的需求少不了。随着每年的新增销量和保有量下的替换需求，蛋糕在慢慢变大。
竞争格局：
分蛋糕的人呢，这个行业同样需要成本领先，需要规模效益，需要品牌效益，所以一定是优胜劣汰，集中化不断提高。
但因为行业又足够大，需求有差异性。这个如同白酒有2000多，也有几十元一瓶的一样。车子有豪车和代步车一样，轮胎的需求也是多样化的，从高端到中端，低端各有需求。所以这种非同质化的产品可以容纳不少差异化的公司生存。但一些过去小厂家将逐步让出份额，逐步形成几个不同梯队的龙头。
中国本土有其优势（本土需求量大，成本低）。虽然有很多的国际巨头，但中国处在第三梯队的轮胎企业这几年毛利率不断上升，虽然销量增量不大，但净利三年内翻了一翻。
目前国内上市龙头就是玲珑和赛轮，
复盘：
玲珑和赛轮，处于国际上第三梯队，但这几年实现了管理红利。虽然总体需求量没有上升多少，公司营收也没有上升多少。但得益于成本下降，结构优化，这几年毛利率不断上升，净利三年内翻了1倍多。然后股票估值翻了一翻，实现了三年四倍收益。
未来的空间：
蓄水池整体的保有量不断增长，在当前大基数下，新增车和替换空间未来将保持一定低速增长。
以玲珑为例，2020年营收180亿。年报中指引2030年800亿。也就是未来十年营收年化16%的增长，按目前的净利润率，个人觉得提升空间不大了，过去橡胶价格低位，现在原材料涨价了。所以如果净利润率不变，也就是16%年化增长，30倍Pe现在是贵了，15倍PE才有一定安全边际。
从投资来讲，这个管理红利双击的故事已经演绎过了，是否会继续实现管理红利具有一定未知性，需要更深的洞察力，但估值这一击的演绎是不可能再有了，所以没有估值的保护和可能估值一击的潜在回报做为吸引，也就不再具有多大的吸引力。
得到的启发：
新生行业确实具有无穷的想象力和可能的机会，但成熟的行业也未必就没有双击的机会。当然一切还是看企业是否能实现管理红利。成熟的行业中可能的机会包括：
- 侵吞对手份额：并不容易，会遭到反击。
- 自然优胜劣汰，弱的小的退出，实现集中度提升
- 降本增效，
- 实施差异化，走高端路线
- 进行品类扩张，获得第二增长极
所以优秀的企业如果估值较低，它是有可能通过很多手段继续实现增长。