高速公路属于一眼能看清，看懂的标的，存在预期差的机会很少，除非系统性危机时候。
什么时候谁会低价卖给你呢：
熬不住？少
等不及？少
被吓？系统性危机时，但这时很多其它股票一样暴跌，换股不划算，有些人还要换高速去抄底其它的。
现在基本上在8~12倍PE，看各家的ROE，分红等不一样。
高速的建设投资均已进入平稳期，车的保有量每年小幅增长，东部，南部城市人员流入，高速路上车流每年是不断小幅增长的。但其它替换路线也不断完善，会导致一些分流。
但价格不能自主，受管控，还时不时要免费，承担社会责任。
运营时限不少已经过半，逼近时限之时，未来总是不可确定。
基本上都是国企，领导层基本不持股。在高位平稳期，管理层要做业绩，就要去多元化发展，各种投资，谁也不敢保证会不会掉坑。
在成本方面，做得好的会用最少的成本养好路，保好畅通，产生最大收益。
所以，基本上，没有想象力的，没有大的预期差的，没有估值一击的，没有业绩一击的，就是一个预期年化10% ~ 16%的收益，如果价格买得好会高一点。但也并不是时间的朋友，随着不断进入收费后期，物价不断上涨后，收益也可能可能会逐年下降。还需要关注是否政策有变，行业，企业是否发生变化。
继K9政策之后，校外培训的政策利空又来了，在线教育和校外教育机构持续下跌，新东方，好未来连续近20%的日跌幅，很快腰斩，然后继续向下。
几点启发：
1. 逻辑利空出现，不管多少成本，必须毫不犹豫的出逃。
2. 监管风险高的票少碰
房子教育医药，中国的三座大山，政策高压区。电力，煤炭，公用事业，政府价格的管控区。这些都不是好模式
而消费，创新药，市场经济，市场说了算，这些股最被人追逐。
资本市场就是这样啊，前期一个个的跌得什么似的，让人怀疑人生。转眼间就连连上涨。所以要去找涨，跌的原因根本就没有意义，说到底还是被标的物基本面的掌握和信任
白酒疯了似的
物业行业的生意也并不完美，有这样那样的担心，但还是想参与。
主要的问题：
- 几年之后，母公司交付的面积相比当前的保有量而言，比例将逐步衰减
- 人工费用将不断上升，物价不断上涨，所以成本将一直上升，毛利率下降甚至亏损。
- 而这个时候母公司的利益输送也将逐步递减直至停止。
- 增值服务能有多大收益，真的是一个未知数，从我看到的现有小区来说，没有哪个小区能将增值服务做到多好。
- 前期并购的物业虽然增加了销量和利润，但后期的消化难否搞好是个问题
- 后期的并购买买买的机会不太了
- 如果再叠加物业公司管理不善，单店盈利能力不断下滑。
在上述问题下，估值肯定就要下一个大的台阶，现有的彩生活，中奥到家的估值难道不是他们的归宿？
但是：
- 近三年，五年母公司交付都很不错，新楼盘占比大，物业费较高
所以想参与它们头几件的成长期，选择估值有保护的。
定性：
轮胎其实是典型的消费股。
它是车的消费，也是人的消费。还是必需消费，你能说车呀，你的轮胎不行了，咱可以不要轮胎吗？
同时 TOB和TOC，TOC肯定有提价权，
生意稳定，周期性不强，技术变革慢，被巅覆可能性很低，赚取制造业利润。橡胶原材料成本占比78%及以上。
整个行业是比较成熟的了，无论是技术和产品，还是整体需求量都较稳定。现有玩家格局也相对稳定。
从另外一方面来讲，也说明并没有想象空间，只有管理红利空间。
市场容量：
轮胎总的消费量=每年新增车量+每年替换量（每年保有量上一定比例替换）
每年保有量=旧年保有量+每年新增车量-每年报废量
生意永续性：
最近几年，新车销量有所下滑，所以总的轮胎销售数量有所有下滑。但保有量这也池子的水位却是不断上涨的。所以从长远来看，行的需求永远存在，中国的汽车销量千人均量与发达国家比还有差距，新车销量不管如何竞争，如何变革，轮胎的需求少不了。随着每年的新增销量和保有量下的替换需求，蛋糕在慢慢变大。
竞争格局：
分蛋糕的人呢，这个行业同样需要成本领先，需要规模效益，需要品牌效益，所以一定是优胜劣汰，集中化不断提高。
但因为行业又足够大，需求有差异性。这个如同白酒有2000多，也有几十元一瓶的一样。车子有豪车和代步车一样，轮胎的需求也是多样化的，从高端到中端，低端各有需求。所以这种非同质化的产品可以容纳不少差异化的公司生存。但一些过去小厂家将逐步让出份额，逐步形成几个不同梯队的龙头。
中国本土有其优势（本土需求量大，成本低）。虽然有很多的国际巨头，但中国处在第三梯队的轮胎企业这几年毛利率不断上升，虽然销量增量不大，但净利三年内翻了一翻。
目前国内上市龙头就是玲珑和赛轮，
复盘：
玲珑和赛轮，处于国际上第三梯队，但这几年实现了管理红利。虽然总体需求量没有上升多少，公司营收也没有上升多少。但得益于成本下降，结构优化，这几年毛利率不断上升，净利三年内翻了1倍多。然后股票估值翻了一翻，实现了三年四倍收益。
未来的空间：
蓄水池整体的保有量不断增长，在当前大基数下，新增车和替换空间未来将保持一定低速增长。
以玲珑为例，2020年营收180亿。年报中指引2030年800亿。也就是未来十年营收年化16%的增长，按目前的净利润率，个人觉得提升空间不大了，过去橡胶价格低位，现在原材料涨价了。所以如果净利润率不变，也就是16%年化增长，30倍Pe现在是贵了，15倍PE才有一定安全边际。
从投资来讲，这个管理红利双击的故事已经演绎过了，是否会继续实现管理红利具有一定未知性，需要更深的洞察力，但估值这一击的演绎是不可能再有了，所以没有估值的保护和可能估值一击的潜在回报做为吸引，也就不再具有多大的吸引力。
得到的启发：
新生行业确实具有无穷的想象力和可能的机会，但成熟的行业也未必就没有双击的机会。当然一切还是看企业是否能实现管理红利。成熟的行业中可能的机会包括：
- 侵吞对手份额：并不容易，会遭到反击。
- 自然优胜劣汰，弱的小的退出，实现集中度提升
- 降本增效，
- 实施差异化，走高端路线
- 进行品类扩张，获得第二增长极
所以优秀的企业如果估值较低，它是有可能通过很多手段继续实现增长。
今天物业股全面爆发。
小物业股已调整了较长时间，看着建业新生活破发，时代邻里两年后破发，真是不可思议。奥园健康和佳美也是不断走低。好的，差的，大盘的物业也调整下来不少。今天终于暴力反弹。
然而每次跌下来的时候，我总是闲时想着是否可以买点，但真正想买时又要犹豫，想再等等。于是经常错过了底部抄底的机会。原来定雅生活跌到32可以加点，有一天没理由的就直接跌到，不敢加。新城悦一直想着23，22附件可以买点，真到了这个位置，又担心这担心那的，然后就是直拉8个点反弹回去。
所以，市场就是这样，一会找点理由，或豪无理由的狂拉，一会找点理由，或豪无理由的狂砸。你若被市场左右，或者你想猜测市场，那就要疯了。市场短期，甚至中期都不可预测。
但逻辑和业绩可以去推理，虽然不一定准，但至少有一根锚，长期可言，股价围绕这一根锚去运动。
再次思考物业这门生意，对期定性，优缺点都有。
优点是：
- 对于有爸爸支撑的，每年不断的新增管理面积是必然的，百分比逐年下降
- 而基本不会退出原有的，所有保有量基本就是不断新增
- SAAS模式，每月收费
- 所以只有单店赢利能力强，那么就是一个永续的坐地收租，没有外部竞争，无资本投入，无应收款，无负债的好生意，股息发放也会高。
缺点就是：
- 涨价非常之难，而随着人工成本上升，各项物价的涨价带来的成本上升，物业公司如果不能在成本上做到削减，那后期毛利率将不断下滑。对冲物价涨幅的可能措施：提高单位密度物业规模，降低物业服务质量，通过其它增殖服务来补充（如梯煤，快递柜，快修可以涨价）
- 如果物业公司管理不善，管理层平庸，导致单店赢利能力弱，那么无论给多少面积也没有用
所以，选择物业公司的核心要点：
- .单店赢利能力强（要仔细分辩，洞察真假，去除水份，还原成真正的单店赢利能力）
- 母公司强，后续能源源不断的提供新楼盘面积。
加分项：
- 商业物业（商场，写字楼）多的，可以提价的
- 物业高端，提价相对容易的
- 品牌强，外拓能力强的
减分项：
并购太多的，能买到的肯定老旧小区多，物业费低，涨价难。并且现有资本市场彩生活对7倍PE，但并购你能7倍PE买到？
一、新闻事件观察
这就是抱团的本质：
二、复盘观察
还是消费医药很稳
周期股大跌，但大家一致认为还有得涨，还没到头
腾讯又到580了，
地产，水泥，保险继续弱
美的，格力也顶不住了，三一重工这些就更加，不少腰斩了
建业地产分拆中原建业，想猫的人买入除权后建业地产，认为除权除息后2020年pe1.8倍，但我认为其它中海宏洋，奥园等也差不了太多呀。
三、其它思考
看看个股，真的越来越熊了，高估值的，质量不过硬的跌得稀里哗拉
很难看懂一个企业，也很难看透一个行业，也很难捉摸市场。也不知道低估值能否保护自已
一、新闻事件观察
- 谣传国务院办公室发文，民办教育不能通过关联交易将利益输出，K12教育股大跌，谣传是否为真未知，说明政策敏感的领域真的不能搞
- 统计局公布人口普查数据：
- 户均2.62人，比2010年的3.10人减少0.48人
- 与2010年相比，0—14岁、15—59岁、60岁及以上人口的比重分别上升1.35个百分点、下降6.79个百分点、上升5.44个百分点。我国少儿人口比重回升，生育政策调整取得了积极成效。同时，人口老龄化程度进一步加深，未来一段时期将持续面临人口长期均衡发展的压力。
- 城乡人口。居住在城镇的人口为90199万人，占63.89%
二、复盘观察
- 互联网相关股票因受反垄断的心理预期影响，继续大跌，腾讯最多跌4.5%，到568，引发无数人抄底。我仍然犹豫，按2020年扣非业绩，静态PE 29倍，如果2021增长20%的话，就24倍了，已到合理估值。按冯柳说的无可挑剔的公司可以随便买，那就应当买。我没买，想再等等。
- 医美概念刚过，现在养老概念又来了。这也无怪乎概念炒作，确实是投资者想寻找未来能创造非凡价值的机会，有一点可能的苗头，就有资金想先来个风投，然后又有一些跟风的，当然还有一些想趁机炒作好收割对方的。当概念被众所周知之时，即已经被炒起来了，至少也是中段，什么时候风停止不知道，所以我是没有这个能力在中途参与进去，还能全身而退的，所以只能看着。
- 有色，钢铁，煤炭因发改委的发话，政府的指导，股价开始调整，但也不算剧烈，盘尾还收回来不少。关键钢铁，煤炭期货还是继续大涨。所以行情没到结束时。
- 工程机械受原材料大涨，成本提高，一个个的调整很多了，何时是底？
- 时代邻里又大跌，要破发行价了。这一个轮回真是不可思议。上市时物业股稀缺，时代邻里炒到100多倍的PE，但通过不断的收购，业绩也是翻番再翻番式的增长。但现在资金已耗尽，而竞争者又太多，收购也没有那么容易了，并且高价收购的又无法形成协同效应，无法1+1>2，所以这种收购其实意义不是很大。那未来的增长点在哪？管理层业绩指引50%复合增长的底气从哪而来？而招标等的对于时代这种品牌力弱的，难道竞争得过保利等？所以跌得很有道理啊。
三、其它思考
投资组合要建立自已的心理优势，否则总是纠结，心理不安。
这个心理优势，要建立在自已的投资组合一定会是时间的朋友，即只输时间不输钱，虽然短期不可预测，中期也不可预测，但可以等。要等得起，值得等，企业的价值一定是长期向上的，那就不管它短期市场出什么价了。只要算大帐，知道在长远的未来，企业的价值一定会到某个值即可。
如果投资标的不值得等，等不起，那人就总盼着自已的股票短期涨上去，而涨不上去，或者跌的话，人的心态就会失衡，就会做出不理性的决策。
自5月10日开始要日拱一卒
盯盘一点用都没有，只会影响人的情绪，可能头脑一热，或一闷，就做出不理性的决策。并且导致时间碎片化，无法进行深度一点的工作，结果一天下来除了懊恼，什么也不没做成。
从5月10日开始的这一个星期开始，要克服盯盘的习惯。用白天的时间多进行公司的研究，行业的研究，多进行商业的观察和思考。只在固定的时间段进行复盘和新闻阅读，让时间不再碎片化，真正能日拱一卒，能有所进步。
只有个人对世界的认知，对商业的认知有进步，投资上才有可能有进步。每一个决策，都依赖于你对这一门生意，这一个企业的认知，认知错了就赔钱，认知对了赚钱的概率才大。
然后，如果只是看呀，看呀，是不会有什么进步的，纯粹输入性的学习和研究只能停留在泛泛层面，没有深度，形不成深刻印象。
只有用输出倒逼输入，才会形成更有逻辑性和深度的思考，才会有进步。
要从情绪中走出来
2020年被捶击了一年，本期望2021年能翻身一下。
但是，这些时段，又被一次次的捶击，人已变得完全没有信心和勇气。我感觉未来一片黑暗，自已将路走得越来越窄，国外价值投资者跳楼的事件就像是我自已的真实映照。这样下去，迟早有一天会崩溃。
强者常砥砺，弱者常戚戚。我不能常戚戚，哪怕真的很惨，也要不停的砥砺向前。
所以，要做点具体的事情，深度的学习，思考，写作。
- 但行好事，莫问前程。做对的事情，然后交给命运吧，命中有时终须有，命中无时莫强求。我只用对世界的认知，对商业的认知，对投资的认知不断提高，根据自已的认知做出决策。如果错了，赔了，那是认知有缺陷，需要进步。所以不管如何，提高认知是一切的根本。亏了，提高的认知可能能帮你东山再起，赚了，提高的认知让你不再亏回去。
- 该睡觉时睡觉，该运动时运动，该玩时就玩，不再想相关事情。该想时，就集中时间深度的想，想完了，记录下来，就不要再反复左右摇摆了。
以每日观察的形式进行记录和思考
为了强迫自已进行输出，要求每天进行每日观察的书写，一是对历史事件有一个记录，二是强迫自已进行深度思考，去发现机会。
